基础化工行业：制冷剂有望迎来景气反转 竣工端化工品延续涨势

　　本报告导读：
　　基础化工推荐复苏预期指引基本面改善且有成长性的优质龙头公司，以及长期国产替代背景下的细分行业新材料头部企业。
　　摘要：
　　观点： 2023 年2 月PMI 数据显示经济复苏超预期。2月制造业PMI 较上月上升2.5 个百分点至52.6%，生产、需求、价格、库存等分项均有明显提高。随着春节后逐渐进入开工旺季，生产端的约束较上月有明显缓解；纺织服装、金属制品、化工、设备制造等行业主动补库动能较强。关注景气度有望持续（磷矿石）、景气反转（氟化工）及竣工端化工品。1、磷化工：磷矿石开启跟涨行情，资源重估具备强基本面基础。在2 月中上旬四川磷矿石价格上调、贵州磷矿石交易价格跟涨50 元后，湖北地区磷矿石价格跟涨。我们认为此轮矿石景气才刚揭开序幕。2、氟化工：三代制冷剂配额将定，制冷剂有望迎来景气反转。二代制冷剂配额23 年持续收紧，三代制冷剂在配额基线确定后，迎接长周期的有序市场。供需结构修复叠加价格回暖预期，未来制冷剂行业景气度将迎来拐点，进入持续提升的景气周期。
　　3、竣工端：竣工端化工品延续涨势。我们认为竣工端开始回暖，预期有所好转，建议关注竣工链DMC、PVC、纯碱、MDI。4、价格方面：
　　涨幅前五：液氯（华东）（+107.41%）、氯仿（+29.63%）、硝酸(华东地区）（+20.83%）、NYMEX 天然气（+19.79）、三氯乙烯（滨化）（+12.05%）。5、价差方面：涨幅前五：硝酸 常压法价差（+17.24%）、环氧丙烷价差（+7.09%）、醋酸价差（+6.98%）、二甲醚价差（+5.54%）、纯MDI 价差（+5.48%）。
　　投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、合盛硅业、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、双环科技、晨光新材、瑞丰新材、中触媒、建龙微纳、蓝晓科技、泛亚微透、联瑞新材、鼎际得、同益中、风光股份、扬农化工、兴发集团等，相关受益公司包括新安股份、和邦生物、川恒股份、云天化、川发龙蟒、亚钾国际、巨化股份、永和股份、金石资源、回天新材、山东海化、远兴能源、凯盛新材、岳阳兴长、万润股份、奥福环保、艾可蓝等。
　　风险提示：经济复苏不及预期、贸易摩擦。
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