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三花智控(002050.SZ) 财报点评:汽零制冷双轮驱动，2022年归母净利润预增50%-80%
2022年全年预计归母净利润同比增长50%-80%，业绩稳步增长。公司发布业绩预告，预计2022年实现营业收入192.25-224.29亿元，同比增长20%-40%；预计实现归母净利润25.26-30.31亿元，同比增长50%-80%。对应的，预计2022Q4实现营业收入36.24-68.30亿元，同比-16%~+59%，环比增长-33%~+26%。预计2022Q4实现归母净利润8.98-14.04亿元，同比增长130%-259%，环比增长44%-125%。预计2022Q4实现扣非归母净利润4.79-9.25亿元，同比增长49%-188%，环比-34%~+28%。
公司收入增长来源于制冷业务的稳步增长以及新能源汽车业务的持续放量，而受益于两大业务的规模效应，盈利能力持续提升。新能源车方面，根据中汽协，2022年新能源汽车产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比增长96.9%和93.4%，公司是全球新能源汽车热管理领先企业，2021年新能源车热管理产品营收40亿元，占汽车零部件业务收入比重83%，充分受益于新能源汽车行业的高速增长。制冷业务方面，公司积极抓住能效升级、冷媒切换、多联机、厨电以及储能领域相关业务的发展，推动营收增长。另外，公司在2022年预计确认税后非经常性损益3亿元。
公司横向新能源品类扩张，纵向组件集成升级，随主流新能源客户放量，长期增长确定性强。公司立足于阀类产品，新能源热管理零部件品类拓展，并积极开发组件集成与子系统解决方案，从“机械部件开发”向“电子控制集成的系统控制技术解决方案”升级。增量业务方面，公司已具备储能热管理的产品与技术储备。公司合作主流新能源企业，受益于新能源客户的高速增长，品类扩张叠加产品升级，长期增长确定性强。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格上涨、技术风险、估值风险、政策风险、客户拓展风险、汇率风险等。
投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。预测公司2022-2024年营业收入为210.51/270.61/325.02亿元（原为209.53/268.22/320.49亿元），同比增长31.4%/28.6%/20.1%。预计2022-2024年归母净利润为27.27/31.37/37.41亿元（原为22.93/29.65/35.91亿元），同比增长61.9%/15.0%/19.3%，对应EPS 为0.76/0.87/1.04元。当前股价对应PE为31/27/23倍，公司业绩增长稳健，受益于新能源行业的发展以及自身产品升级，盈利能力持续提升，维持“买入”评级。
证券分析师：唐旭霞（S0980519080002）；
联系人：王少南；
